新债王等大佬警告:别沉迷眼前高收益 快逃离这个市场

时间:2019年08月28日 15:36:55 中财网
  相信没有多少人可以想到,在刚过去不久的第二季度,债券市场三位公认的投?#25910;?#39640;手——冈拉克(“新债王”、双线投资首席执行长)、伊凡辛(太平洋投资管理公司首席投资官)和米纳德(古根海姆首席投资官)都交上了一份令人失望的答卷,他们对当前的市场环境显得相当无奈。 
  三位投资界大佬不约而同地拒绝投资公司债券,正好表明了?#30340;?#20154;士对债市泡沫的担忧。冈拉克在最近几个月就一直强调?#32422;?#30340;观点,认为美国企业债市场很有可能出现重大危机,尤其是许多投?#25910;?#30127;狂涌入BBB级企业债,更加剧了债市泡沫的破坏力。  
  面对这样的情况,路透社报道称,冈拉克、米纳德和伊凡辛三位大佬目前采取大致相同的策略,即长期持有政府债券,等待他们所预见的动荡过去,然后再回购企业债券。  
  多年来,投?#25910;?#19968;直对美国企业债券的高风险性颇多诟病。但今年以来,由于市场对经济衰退的担忧不断加剧以及违约?#39318;?#21435;年底开始不断上升,投?#25910;?#23545;企业债的态度发生明显转变。随着经?#36855;?#38271;前景变得愈发低迷、各国央行变得更?#28044;?#26494;,投?#25910;?#23545;美国企业债的兴趣大幅上升。 
  此外,美国企业债之所以在近期大受欢迎,还跟其高收益(相对于国债而言)有很大关系。根据巴克莱等投行和机构联合编制的一项指数显示,以美银美林统计的美国企业债券指数作为衡量标准的话,美国企业债券今年的总回报率为13.4%,而美国国债今年迄今的回报率仅有8.1%。  
  在超低、甚至是负收益率的债务背景下,由于缺乏替代品,美国公司债券成为许多投?#25910;?#30340;天然投资目的地。美银美林的数据显示,全球所有收益率为正的投资级企业债券中,约95%在美国。  
  尽管如此,冈拉克、米纳德和伊凡辛还是一直在减持企业债券,双线投资、太平洋投资和古根海姆公司的相关高层在接受采访时都曾表示,他们宁?#20872;?#26102;忍受业绩不佳,也不会冒险增持企业债券。冈拉克对此表示:
  “现在的情况就跟1993年相似,在当年的总回报策略中,我们从未持有过任何一家公司的债券,对此心存疑问的投?#25910;?#22823;可去查证一下。尤其是当公司债券价?#24403;謊现?#39640;估、利率因衰退风险加剧而下降时,我们更应?#27809;?#36991;这类资产。”  
  另外两位投资界大佬对企业债的看法,也和冈拉克相似。截至6月30日,伊凡辛管理着太平洋投资管理公司1.84万亿美元的资产。他认为企业信贷从根本上是疲弱的,如果经济恶化,债市泡沫破裂可能会带来非常?#29616;?#30340;后果。米纳德则认为:
  “随着美联储开始放松货币政策,试图提振通胀,整个固定收益领域的信贷利差已然吃紧。在这场流动性驱动的涨势中,信贷息差可能会收窄,历史表明,现在进入债市要承担更大的风险。” 
  这三家公司目前一致认为,它们应该将把资产配置中的企业债头寸保持在尽可能低的水平,哪怕这可能会牺牲短期的利益,但会赢得长期胜利。伊凡辛表示:
  “我认为发达国家国债收益率过低且很容易?#26500;遙?#20294;企业债的情况更加糟糕,因?#23435;?#20204;公司对低敞?#35807;?#21040;放心。当然了,如果国债收益?#39318;?#32456;飙升,我们?#19981;?#32771;虑加大买入量。唯一的问题是,这将在何时发生,以及催化剂是什么。”
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