杨德龙:资本市场改革迎来实?#24066;?#36827;展 A股韧性在增强

时间:2019年08月27日 14:38:23 中财网
  周一,沪深两市在多空交织的影响之下,出现了低开震荡回升的态势,体现出资本市场的韧性在增强。和美股、港股相比,A股市场走出了相对强势的走势。这一方面是由于A股市场经过了前期的调整之后,估值上已经具备了比较大的投资吸引力。美股处于估值的历史高点,见顶回落的风险很大,而A股市场则处于见底回升的阶段。因此A股在近期的表现强于美股。

  另一方面,周末A股迎来多重重磅利好,资本市场深化改革迎来了实?#24066;?#36827;展,改革方案已基本定型。在一系列基础制度改革、法制保障、上市公司质量、长期资金入市等方面,都会有一些重大的突破。这将会给A股市场带来更大的想象空间。

  证监会相关负责人表示,此次改革总思?#26041;?#32039;围绕打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,以设立科创板并试点注册制为突破口,优化资本市场供给,推进关键制度创新,以实?#31034;?#25514;落实金融供给侧结构性改革。事实上从今年年初开始,资本市场改革就已经开始加速,并且改革取得了实?#24066;?#30340;进展。

  8月25日,证监会有关负责人召开会议,对资本市场改革总体方案进行研讨细化。目前改革方案已经基本成型。从亮点来看,主要包括五个方面。第一,充分发挥科创板的试验田作用,逐步推广科创板行之有效的制度安排,?#20302;?#25512;进发行、上市、交易、信息披露等基础制度改革。二,深化创业板改革,加快新三板改革,完善多层次资本市场体系。三,制定并实施提高上市公司质量行动计划,优化上市公司发展生态,用3到5年时间,?#32929;?#24066;公司整体面貌得到改观。四,从资金来?#30784;?#19994;绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手,为更多中长期资金入市提供机制支持。五,争取今年内通过证券法修订探讨建立具有中国特色的证券集体诉?#29616;?#24230;,推动修订刑法,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假披露信息等行为的违法成本,坚决打击说假话、做假账的违法违规行为。同时在压实中介机构责任,加强投资者保护,扩大资本市场双向开放的方面,也推出一系列务实的措施。

  这些措施无疑对市场来说意味着重大的利好。A股市场长期以来存在一些违法违规的行为。那时候是由于违法的成本较低。而此次推动修订刑法,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露等行为的违法成本,探讨建立有中国特色的证券集体诉?#29616;?#24230;,这无疑是一个重大举措。集体诉?#29616;?#24230;是成熟市场普遍采取的一种制度。它对于造假者有极大的威慑力,现在国内一些中小投资者利益受到侵害之后,面对旷日持久以及高昂的诉讼成本,往往无法维护正?#27604;?#30410;。而有了集体诉?#29616;?#24230;后,只要有一个投资者获得胜诉,那么同等类型的投资者都可以获得同样的赔偿。这可能会使得一些造假者违法者倾家荡产,甚至锒铛入狱。这将会给市场三公化的交易环?#22330;?br />
  这次深化改革是资本市场的顶层设计,中国资本市场长期发展,具有了比较好的理论基础,也有相应的法律保障。全球资本市场都出现了下跌,特别是美股一度出现?#21482;?#24615;的?#36164;邸?只?#25351;数VIX逼近20关口。而A股市场在重磅利好的刺激之下出现了低开,回升的走势,再次体现出A股市场的韧性。

  周一,由于市场避险情绪的上升,A股的黄金股再次大幅上涨。黄金股从4月份开始就一直超越大盘,国际金价也一路上扬,从突破1400美元之后,又再次上攻,突破1500美元每盎司。从4月份开始,我建议大家重配黄金,因为黄金是最好的避险?#20998;幀?br />
  前海开源基金在去年10月份市场最低迷的时候,提出棋局明朗,全面加仓,那么当时我们的逻辑就是中国进攻及中国资产的回升,所以当时我们配置了像券商、猪肉、消费等板块,获得了良好的回报。而从4月份开始,我们将投资逻辑转为全球?#26391;兀?#25454;全球经济出现放缓的迹象,那么黄金将会成为比较好的配置?#20998;幀?#20174;4月份开始,我们旗下多只基金重配黄金,取得了良好的回报。黄金作为一种保值的资产,对于普通投资者来说可以?#23454;?#36827;行配置。

  在周一,喜马拉雅给我录制的价?#20302;?#36164;实战课中推出热点福利,即2019年下半年黄金的投资机会受到市场的关注。黄金作为稀缺资产,长期来看可以跑赢通胀。虽然没有一些优质股票的长期收益高,但是黄金的价值其实主要是为了抵御风险,实现保值、增值,特别是在市场大跌的时候,黄金股往往会有比较好的表现。所以在一个组合里面,如果80%以上是优质企业的股?#20445;?#37027;么20%可以配置在黄金里进行对冲。

  而从黄金的投资周期来看,一般20年一个周期,现在处于新一轮周期的开始,预计在未来的十年,黄金的趋势都是上升的趋势。无论是从短期的因素,还是从中长期的因素来看,决定黄金价格的核心因素,即全球经济增长基本面以及货币政策都有利于黄金价格的回升。美联储已经开启了一次降息,虽然鲍威尔否认美国开启了降息周期,但是经济增长可能陷入到衰退的背景之下,降息可能会超预期,这些都可能会刺激黄金的表现。普通投资者可以通过购买实物黄金、?#20132;?#37329;、黄金ETF及黄金股,也可以去配置一些重?#21482;?#37329;的基金,从而获得一定的投资回报。2019年下半年,黄金的投资机会已然比较明显。

  A股市场在近期又迎来增量资金,8月24日,富时罗素国际指数在季度调整中如期将中国A股的纳入因子从5%提到15%,本次新纳入87只中国A股,给A股市场直接带来40亿美元的增量资金。?#30001;?#26410;来一段时间,MSCI、标普道琼斯指数也将提升A股的纳入比例,这将会进一步提升外资配置A股的需求。

  外资已经成为A股市场一个重要的力量,更是这两年增量资金的重要来?#30784;?#20174;长期的趋势来看,外资对于A股的配置相从现在的低配逐步变为标配,将给A股未来十年带来5万亿到10万亿元的增量资金。而外资带来的不仅是增量资金,更重要的是价?#20302;?#36164;理念,因为多数外资是崇尚价?#20302;?#36164;的。价?#20302;?#36164;理念会成为A股市场最主流的投资理念,也是A股投资者必须要转变的一种投资理念,要从以前炒消息、?#21050;?#26448;转为基本面,研究配置价?#20302;?#36164;,坚持价?#20302;?#36164;。(文章来源:杨德龙宏观策略研究)
  .杨.德.龙.宏.观.策.略.研.究
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